2020年末，天津松江股份有限公司（如下简称“天津松江”）因13.5亿元债权过期激发市场震撼，这场危急不但表露了房企在融资收紧下的软弱性，更成为行业危害管控的典范案例。本文经过梳理工作头绪、剖析成因及影响，提醒房企债权危急眼前的深层逻辑。
一、工作回忆：从资金链断裂到诉讼缠身
2020年12月，天津松江公告称，其控股子公司松江团体因活动资金告急，两笔债权过期合计13.47亿元，涉及新期间证券（7.5亿元）和新华信任（5.97亿元）。这一工作并非偶然，早在2016年，其子公司已出现2亿元信任贷款过期，但未实时表露。至2021年，过期债权进一步扩大至4.17亿元，中融信任、南方国际信任等金融机构相继卷进。
与此同时，天津松江因拖欠工程款陷进多起诉讼。比方，江苏南通二建团体因5132万元工程款瓜葛恳求财产顾全，解冻其1.47亿元资产。停止2020年6月，公司净资产仅3.9亿元，回属股东净资产为-0.7亿元，资产欠债率高达96.8%，资金链靠近解体。
二、危急成因：政策、经营与治理的多重失衡
1. 宏观情况承压
- 房地产调控加码：2016年后“房住不炒”政策导致销售回款增加，天津松江2018-2019年持续盈利，2020年前三季度再亏4.56亿元。
- 融资渠道收紧：银行、信任等金融机构危害偏好降低，天津农商行、渤海银行等曾为其供给融资，但2020年短期债权达56.27亿元，偿债压力剧增。
2. 企业经营失控
- 自觉扩大与资金错配：天津松江在天津、广西多地计划商业地产与住宅名目，但名目停顿缓慢、成本超支，资金链继续告急。
- 财务治理凌乱：调用资金、典质物重复质押等题目频发，2016年苏州信任5亿元告贷过期未表露，表露内控缺点。
3. 外部危害叠加
- 市场合作加重：天津房地产市场供过于求，公司名目往化率低迷，2020年营收仅4.5亿元，同比微增7.85%，难以掩饰笼罩成本收进。
- 不可抗力打击：疫情导致销售停止，进一步加重资金链断裂危害。
三、连锁反应：从企业倒塌到行业警示
1. 企业层面
- 信誉评级狂跌：债权过期导致融成本钱飙升，后续告贷利率上浮10%，资产处理***折价。
- 经营瘫痪危害：2021年其全资子公司松江地产因4999万元债权过期面临停业重整，股价从16元跌至1.6元，跌幅超90%。
2. 社会影响
- 购房者权柄受损：东丽湖百合澜庭等名目托付耽误，超千名业主面临“钱房两空”危害。
- 金融系统危害：近20家金融机构（含天津金城银行、宁夏银行等）表露坏账，中心经济稳定性受打击。
四、破局之道：债权重组与治理重构
1. 债权化解道路
- 资产处理：出售东丽湖、华盈大厦等典质资产，回笼资金回还债权。
- 法律重整：2022年松江地产启动停业重整，经过债转股、引进战投等方式优化成本结构。
2. 治理优化方向
- 危害预警机制：建立现金活动态监测系统，防止过分依靠短期债权。
- 营业聚焦：收缩非中间地产名目，转向轻资产经营与科技效劳。
五、行业启发：房企危害防控的必修课
天津松江案例为行业敲响警钟：
- 谨慎扩大：防止多元化投资分离主业资本；
- 强化内控：美满信息表露与资金监管；
- 多元化融资：探求REITs、供应链金融等立异工具。
结语
天津松江的债权危急是房企在政策调剂与市场动摇下的缩影。其经验表明，惟有平衡范围扩大与危害管控，方能外行业洗牌中立于不败之地。未来，房企需以更谨慎的态度应答市场变革，方能穿梭周期动摇。
