天津市政开发逾期兑付事件：城投平台风险暴露下的区域债务困局

一、守约工作回忆：省级城投的400万困局

2021年5月，天津市政建立开辟有限义务公司（如下简称"天津市政开辟"）刊行的3亿元定融产物出抱负质性守约，涉及400万元到期兑付过期。作为天津市国资委控股的省级城投平台，这场守约风波暴表现中心融资平台在债权治理中的深层冲突。

该产物经过未取得正当天分的央地协同金交所存案刊行，年化利率高达8.8%-9.8%，资金用途为弥补活动资金。固然一年期产物准期兑付，但两年期局部在2021年3月启动兑付时即出现资金链断裂，激发投资者剧烈不满。这并非天津市政开辟初次守约，2018年其5亿元资管计划曾延期兑付，虽最终偿付但已坚定市场定夺。

二、危害成因剖析：多紧张素叠加的债权困局

（一）地区经济结构失衡

天津市作为南方产业重镇，传统财产结构调剂滞后，2023年GDP增速仅3.8%，低于全国平均水平。财政收进对地皮出让依靠度高达42%，2022年地皮出让金同比降低31%，间接削弱城投平台偿债本领。

（二）债权治理失控

天津市政开辟债权结构出现"短债长投"特色，2021年短债占比冲破65%，每年需回还短期债权超4000亿元。债券净融资额持续两年为负，2021年净流出达900亿元，再融资情况继续好转。

（三）灰色融资通道

经过未存案金交所刊行定融产物，暴表现城投平台在公然市场融资碰壁后的非标依靠。此类产物年化利率较银行贷款高3-4个百分点，减轻财务担当。

三、连锁反应与市场打击

（一）信誉生态好转

守约工作激发连锁反应：2020年天津房地产团体私募债守约，2021年天津物产团体子公司债券守约，地区信誉评级遍及下调。城投债利差扩大至250BP，融成本钱回升加重偿债压力。

（二）监管政策收紧

财政部23号文实施后，中心平台非标融资受限。2021年天津城投企业债券刊行量同比降低40%，局部企业转向信任、私募等高成本渠道，债权滚续压力倍增。

四、化解道路与监管启发

（一）债权重组实际

2023年天津启动一揽子化债计划，经过刊行非凡再融资债券置换隐性债权，设立纾困基金承接局部非标债权。滨海新区试点"债转股"形式，为高欠债平台夺取缓冲期。

（二）监管强化方向

1. 严控新增隐性债权，建立穿透式监测系统
2. 规范金交所存案流程，打击正当融资渠道
3. 增进城投平台市场化转型，剥离政府信誉背书

五、行业警示与未来展看

天津市政开辟工作折射出城投平台转型阵痛。随着财政部《对于增进中心财政估算公然透明的教导意见》实施，2024年天津财政局估算编审中间开展部分部分收进绩效评估，增进债权治理规范化。未来需建立市场化融资机制，开展财产支持型城投形式，防御系统性金融危害。

参考根源： 天津市政开辟定融产物守约工作 天津城投债权危害研究陈述 天津财政估算公然透明化办法