房企商票逾期潮背后:谁在裸泳?行业出路何在?


一、惊心动魄的过期数据:从局部暴雷到系统性危害

依据上海票据交易所表露数据,房地产行业自2021年起商票过期现象出现爆发式增加。2022年12月末,3322个房地产名目公司发作商票过期,占全行业过期企业的68%。至2023年7月,1593个房地产名目公司仍陷过期泥潭,涉及237家房企主体。更值得警觉的是,2024年出色团体被曝出全国多地名目商票大面积过期,单笔金额从几十万到数万万不等。

头部房企团体沦陷:世茂团体24家子公司累计过期、中南建立48家子公司过期超2.5亿元、融创5家子公司过期金额破亿。雅居乐成为新晋"过期大户",停止2023年8月,其地产与修建板块合计过期超6亿元,仅振中建立团体单家过期就达2.4亿元。

三四线成重灾区:祥生8家过期子公司中,滁州、天长等长三角三四线都会占比75%。这些都会因市场往化困难,间接导致房企回款碰壁。

二、资金链断裂的深层诱因:三把达摩克利斯之剑

1. 融资真个三重绞杀

  • 银行信贷收缩:2021年房企开辟贷同比降低12%,典质融资资本锐减
  • 预售资金严控:武汉、太原等地履行规范超规则30%,导致可调用资金增加
  • 商票融资反噬:2021年房企对付票据范围达1809亿,往常到期潮激发连锁反应

2. 销售真个冰火双重天

福州、武汉等都会2021年销售面积同比上涨超40%,间接打击地区型房企现金流。雅居乐为回笼资金,多个名目赔本销售,2023上半年净盈利44.75亿。

3. 政策传导的滞后效应

商票新规请求6个月内兑付,但房企过往签发的1-2年期票据仍在连续到期。这种政策时差导致2023年碧桂园、中骏等新面容到场过期名单。

三、多米诺骨牌效应:从票据守约到行业地震

1. 供应链危急伸张

全筑股份因恒大商票过期计提坏账2.13亿,现金流骤降50%。修建行业2021-2022年累计计提坏账1354亿,超300家供应商***停工。

2. 名目停工潮爆发

武汉雅居乐名目因1500万工程款拖欠停工,深圳宝能城260套公寓7折流拍,这些案例提醒商票过期与名目烂尾的间接联系关连。

3. 金融系统危害积聚

停止2023年9月,1796个房地产名目商票继续过期,占全行业65.5%。银行系统内271家分支机构出现票据守约,涉及金额超百亿。

四、尽地求生:房企的生存包围战

1. 断臂求生:资产兜销减速

世茂团体2022年处理资产回血近100亿,雅居乐两年兜销84.96亿资产。但优良资产殆尽后,2023年房企资产成交价遍及低于评估价30%。

2. 债权重组博弈

碧桂园境内147亿债权乐成展期3年,融创实现900亿债权重组。但美元债重组难度陡增,15家房企境外债权重构乐成率缺少40%。

3. 商业形式重构

万科、保利等央企转向"代建+轻资产"形式,脱险房企名目接收率晋升至35%。这种"国进夷易近退"趋势正在重塑行业格局。

五、破局之道:政策与市场的双重救赎

1. 监管利剑出鞘

  • 全国统一预售监管:开释超2000亿积淀资金
  • 商票穿透式监管:过期2年避免融资
  • 保交楼专项告贷:已投放3000亿掩饰笼罩62城

2. 市场自我污染

行业会合度减速晋升,TOP50房企市场份额从2021年的52%升至2023年的68%。国企并购脱险名目案例同比增加120%。

3. 金融立异试点

REITs扩围至商业地产,首批4单花费基础配置装备安排REITs募资超150亿。供应链金融ABS刊行范围同比增加45%,帮忙优良供应商规复造血。


行业展看:商票过期潮实质是房地产高杠杆形式的葬礼。随着2024年到期商票范围降至480亿(同比增加63%),短期危害逐渐出清。但房企对付商业账款仍高达1.2万亿,行业真正苏醒还需等待销售端实质性回热。这场危急终将留下两类赢家:快速转型的夷易近营房企和妥当扩大的国资平台,而中间地带的玩家或将永久到场历史舞台。