2022年11月7日，中南建立公告美元债成本守约工作，完整撕开了这家千亿房企的危急面纱。其境夫君公司未能偿付的2.4亿美元票据成本，成为压垮市场定夺的最后一根稻草。但这只是冰山一角——上海票据交易所数据表现，中南系公司累计拒付商票超11亿元，涉及454笔交易，更有业主反应交房延期长达16个月却以"疫情不可抗力"推诿赔付。
实在债权范围远比财报表露的更加严峻。2023年一季报表现，仅表内欠债就达470.5亿元，其中49.5亿元已实质守约。但更致命的危急暗躲在表外：经过南通鼎嘉置业等联系关连公司设立员工购房基金，欺压请求治理层购进滞销房产，暴表现资金链断裂前的失看自救。
在青岛中南林樾名目现场，脚手架生锈的金属框架在风中摇晃，基坑积水中漂泊着修建残余。"饰演式停工"成为中南应答监管的惯例操纵：2022年宣称引进华融资产纾困，实则直到2023年AMC机构的50亿资金仍未到位。更使人震撼的是，海门朗园名目售楼处以2万元/㎡抵债房源眼前，竟是企业高管支属的"内部消化"。
监管资金的奥秘消逝让业主维权升级。南通尚景阅名目业主发明，预售资金账户余额缺少以支付工程款的30%，而本该专款专用的监管账户，竟出现向中南修建财产团体违规转账记录。这种"左手倒右手"的资金腾挪，最终导致全国20余城40多个名目陷进停工。
复盘中南开展轨迹可见三重计谋失误：其一，三四线都会的自觉扩大使其59%土储积蓄在需要萎缩地区；其二，"明股实债"的融资游戏致表外欠债暴增，2022年保证余额已达净资产的199.58%；其三，修建板块连累效应分明，2022年新签条约额狂跌99.4%，组成"地产输血修建，修建反噬地产"的出生螺旋。
更值得警觉的是危害传导机制。中南将商票作为支付工程款的主要手段，仅南通地区就有37家建材供应商因此陷进经营困境。这种供应链金融的滥用，使得单一房企爆雷演变为地区性财产链危急。
中南的殒落冲破了多个市场认知：当国企布景的岭南转债冲破刚兑，当中南这种TOP20房企股价跌至0.56元退市，预示着房地产信誉系统正在倒塌。数据表现，2024年夷易近营房企到期债权范围达3.2万亿，但融资乐成率缺少15%。
以后纾困政策面临两难困境：AMC机构50亿注资难以掩饰笼罩千亿欠债，而"保交楼"专项资金常常被优先回还金融机构。中南案例证实，纯真债权重组无法根治行业病灶，建立预售资金穿透式监管、房企白名单动态评估、供应链金融危害断尽等制度立异势在必行。