2021年12月，养猪行业龙头企业牧原股份因旗下32家子公司商票过期登上***风口。固然公司宣称“现金流一般”，但超30家子公司会合过期、百亿货泉资金与巨额欠债并存的冲突，暴表现扩大守旧与治理破绽的双重危害。本文将处置情委曲、财务现状、市场影响等维度，深度剖析这场“爆雷”眼前的***。
2021年12月2日，上海票据交易所表露的《继续过期名单》表现，牧原股份32家子公司因商票过期被公示。停止11月30日，过期金额累计达6947万元，涉及内蒙古、辽宁、山东等多地子公司。工作发酵后，牧原股份敏捷公布申明称，过期主因是“未实时收到持票人有效提醒付款恳求”或“清理方式不符合银行请求”，并夸大停止12月6日剩余过期金额已降至755.98万元。
可是，市场并不买账。12月7日，牧原股份股价单日狂跌5.12%，市值蒸发超139亿元，创下年内新低。投资者质疑声中，公司进一步表露：停止9月末，货泉资金余额为99.5亿元，对付票据范围却达69.52亿元，占活动欠债超10%。
牧原股份将过期回罪于“银行系统拒尽兑付”和“持票人操纵不妥”。据票交所规则，银行系统主动采纳兑付恳求即视为一次过期，三次以上即被公示。但剖析师指出，作为年营收超500亿元的上市公司，牧原应建立票据兑付预警机制，而非依靠外部提醒。
2014年上市以来，牧原经过“自建+并购”形式快速扩大，2020年生猪出栏量冲破1800万头，2021年目标直指4000万头。与此对应，其欠债范围从2014年的16.5亿元飙升至2021年三季度的977.5亿元，资产欠债率俯冲至57.77%。固然手握近百亿货泉资金，但短期偿债压力分明：短期告贷187.93亿元，一年内到期非活动欠债65.12亿元。
停止2021年9月，牧原对付票据余额达69.52亿元，占活动欠债10%以上。少量子公司分离治理导致票据兑付流程冗杂，特别在2021年三季度会合兑付高峰期，系统性危害表露。
固然牧原三季报表现货泉资金99.5亿元，但其有息欠债高达491.6亿元（含短期告贷、一年内到期欠债等），货泉资金仅能掩饰笼罩约20%的短期债权。为缓解资金压力，公司年内刊行95.5亿元可转债、拟向控股股东定增60亿元，并恳求700亿元银行授信。
2021年6月起，牧原养殖营业陷进盈利，商品猪销售均价一度跌至11.49元/千克，远低于完整成本15-16元/千克。虽11月销售均价回升至15.96元/千克，但行业剖析师指出，其成本操纵仍面临挑战。
工作发酵期间，招商证券员工在群聊中散布“牧原财务造假”谎言，激发股价动摇。牧原告急回应称“行动不实”，但***场对其财务数据实在性争议未息。质疑点包含：
牧原股份商票过期工作，实质是守旧扩大与治理本领失衡的缩影。固然公司经过弥补资金、优化流程临时化抒难机，但若何平衡范围扩大与危害操纵，仍是养猪行业配合课题。对于投资者而言，需警觉高欠债企业“以贷养贷”的形式，关注现金流与欠债结构的匹配度。